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Prévision des taux - Lire le document en ligne

lundi 18 juin 2007, par Paul Courbis

Taux - page 043 - Courbis, acteur de l'Internet depuis 1988
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Chapitre 3 : Taux d'intért futurs et taux d'intért à terme

(c) Courbis www.courbis.fr   Chapitre 3 : Taux d'inte're^t futurs et taux d'inte're^t a` terme Taux a` terme et taux futurs 43 I) Existence d'une prime de terme  La the'orie de Friedrich A. Lutz suppose que les marche's sont efficients, c'est a` dire en particulier que les intervenants n'ont pas d'aversion au risque et donc que les taux a` terme sont le reflet parfait des anticipations des investisseurs en termes de taux d'inte're^t futurs.  La premie`re e'tape dans notre exploration de la structure par terme des taux d'inte're^t est donc logiquement de tester l'existence ou la non-existence d'une telle prime.  Cette question est reste'e assez longtemps en suspens : on peut par exemple citer les travaux de David Meiselman (1962) qui, en utilisant un algorithme simple d'apprentissage de l'erreur pour approximer la valeur des anticipations (non observables) n'a pu rejeter l'hypothe`se de la non-existence de la prime de terme.  Par contre Franco Modigliani et Richard M. Sutch (Mai 1966), Franco Modigliani et Robert J. Shiller (Fe'vrier 1973) ainsi que Charles R. Nelson (1972) ont quant a` eux trouve' des preuves de l'existence de cette prime.  Benjamin M. Friedman, dans son article 'Interest Rate Expectations Versus Forward Rates : Evidence From an Expectations Survey' (Septembre 1979) prouve de'finitivement l'existence de la prime.  La me'thode qu'il utilise est assez originale : il nie l'inobservabilite' des anticipations des investisseurs en utilisant les publications de Goldsmith et Nagan (The Goldsmith-Nagan Bond and Money Market Letter ) qui, entre 1969 et 1979, ont mene' une enque^te sur les anticipations en termes de taux d'inte're^t de cinquante professionnels des marche's.
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